东方网力:外延切入视频运营,加速商业模式升级

东方网力公告拟与关联方共同收购动力盈科实业(深圳)有限公司81.67%股权。其中公司以1.44亿元收购30.67%的股权,公司控股股东、实际控制人刘光参与投资的杭州中佑科天方以2.4亿元收购51%的股权。中佑科天方所持的51%动力盈科股权之表决权将委托给东方网力行使。且中佑科天方如拟按照市场公允价格转让其所持标的公司股权,东方网力享有同等条件下的优先购买权。

事件评论

动力盈科深耕行业十多年,是社会专网视频运营领域领先企业。1)行业积累深厚:动力盈科成立于2003年,主要从事社会视频专网运营,同时专注于提供全系列网络高清视频图像监控产品及行业整体解决方案,是集研发、销售、生产和服务于一体的国家级高新技术企业;2)业务模式创新:其社会视频专网运营业务采用“前端摄像机(智能)+运营商VPN专网+监控运营中心”的技术解决方案,以“企业投资建设,用户购买服务”的付费模式开展社会化视频专网运营业务,为用户提供“一站式”系统安防服务;3)应用广泛:其视频服务运营项目在中国深圳市,贵阳市等省、市地区成功推广应用,客户群体覆盖了政府机关、企事业单位、金融、医疗、教育、住宅小区等各行各业。

收购切入视频运营,加速商业模式升级。1)动力盈科承诺业绩为2015~2017年实现“净利润”分别不低于4000万、4800万和5760万元,其100%估值约4.7亿,对应2015年PE11.75倍,收购价格合理。同时中佑科天方如拟按照市场公允价格转让其所持标的公司股权,东方网力享有同等条件下的优先购买权,后续实现控股极为便利;2)因视频监控产业日趋成熟,产业链重心由前端硬件向后端运营服务倾斜,根据十二五规划,预计2015年运营服务产值达1000亿以上,年复合增长率可达到68%,是安防产业成长最快的细分领域之一。当前政策支持视频联网运营,公司收购动力盈科,符合其以视频为核心的内生+外延战略,快速切入安防运营服务领域,实现商业模式的升级。

盈利预测:我们看好公司的技术优势和产业整合能力,看好其业绩持续高增长,预计2015-2017年摊薄EPS(未考虑此次收购)分别为0.81、1.24和1.84元,对应PE分别为66、43和29倍,维持“买入”评级。